CALL — 7648 급락 뒤 실적 시즌의 승부는 headline beat가 아니라 조정 영업이익과 3Q 가이드다. 메모리는 152조+ 컨센서스의 장벽을 넘는지, 비메모리는 남은 컨센서스 갭을 실제로 채우는지 분리해 본다.
결론 요약
- 티어 A(컨센 갭): LG전자 +50%p(관세 환급 ~3000억), LG이노텍 +33.7%p, 증권 5대 NI +42%p·키움 +29%p, 삼성전기 +4.7%p.
- 티어 B(메모리): 삼성·SK하이닉스 합산 컨센 152.6조, 브로커 상단 86
91조·6165조 — beat 가능하나 피크아웃 공포 구간에서 EPS beat와 주가 beat는 분리. - 단기 분수령: 7/7 삼성 2Q 잠정 — FnGuide OI 85.6조, 성과급 18조 일괄 반영 여부가 조정 OI 관건.
- 선행 확인: 6/24 Micron — 한국 메모리 2Q ASP·마진 read-through 긍정.
우선순위
1순위 — 비메모리의 조정 이익 갭
LG전자·LG이노텍·증권·삼성전기는 컨센서스 대비 갭과 일회성 항목을 함께 확인한다.
감시 — 삼성·SK하이닉스의 3Q 가이드
7/7 삼성 잠정과 7/29 SK하이닉스에서 성과급·ASP·가이던스가 152조+ 기대를 소화하는지를 본다.
노이즈 — headline 영업이익만의 beat
관세 환급과 성과급을 분리하지 않은 headline 숫자는 실적의 질을 설명하지 못한다.
근거
7월 시즌에서 '서프라이즈'를 가르는 기준은?
6월 대비 7/6(7648 이후) 관점 변화는 아래와 같다.
| 구분 | 6월 관점 | 7/6 관점(7648 이후) |
|---|---|---|
| Beat vs 컨센 | FnGuide·1M 평균 OI 상회 | 동일 — 다만 메모리 컨센 152조+로 장벽 ↑ |
| Beat vs 주가 | 9천피·280만닉스 선반영 | 7648 급락으로 일부 해소 — 3Q 가이드가 더 중요 |
| Read-through | 6/24 Micron 대기 | Micron beat 확인 → 삼성·하이닉스 ASP 가설 강화 |
| 일회성 vs 구조 | 관세·성과급 구분 | LG전자 관세 환급, 삼성 성과급 18조 분리 필수 |
유튜브 분석(6/28)도 같은 프레임을 제시한다. 삼성 1Q DS OI 53.7조가 전사 94%를 차지해 “반도체 회사” 구조는 2Q에도 유지될 가능성이 크다. 비메모리 beat는 지수 기여는 제한적이나, 7648 이후 순환매·밸류에이션 갭 관점에서는 상대적 매력이 커진다.
6/24 Micron ASP↑ 확인
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├── 7/7 삼성 잠정 ──► 조정 OI·성과급·3Q (단기 분수령)
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├── 7월 중 비메모리 ──► LG전자·LG이노텍·증권·삼성전기 (컨센 +%)
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└── 7/29 SK하이닉스 ──► 11분기 beat 연장·HBM4·ADR
티어별 후보 — 컨센서스 대비 이길 가능성
티어 A: FnGuide·컨센 대비 +%가 남은 종목
1) LG전자 (066570) — 관세 환급 + 본업 방어
교보증권(6/23)은 2Q 연결 OI 1조5011억(컨센 9976억 대비 약 +50%)을 전망했다. 관세 환급을 보수적으로 ~3000억으로 잡았고, LG이노텍 2022억·VS 6분기 연속 흑자가 연결 beat를 보강한다. 하나증권(7/3)은 별도 OI 1조2489억(+100% YoY)으로 컨센 상회를 재확인하며, 일회성을 제외한 판가·원가 효율도 긍정 평가했다.
| 항목 | 교보 추정 | 컨센(≈) | 갭 |
|---|---|---|---|
| 2Q 연결 OI | 1조5011억 | 9976억 | ~+50% |
| 일회성 | 관세 환급 ~3000억 | — | 조정 OI 확인 필요 |
관전: 환급 규모·인식 시점이 분기 beat의 질을 가른다. 컨콜에서는 쿨링·로보틱스 로드맵보다 조정 OI 설명이 우선이다.
2) LG이노텍 (011070) — AI 기판, +33.7% OI 갭
에프앤가이드 기준(7/5) 2Q OI 2039억(+1690% YoY), 컨센 1526억 대비 +33.7%. AI 서버·데이터센터 FC-BGA·SOCAMM 수요가 6월 추정(+39%, KB) 대비 컨센 상향으로 갭은 축소됐지만, 절대 YoY 폭은 여전히 크다. 광학 비수기인 2Q에 2000억+ OI는 3Q 가이던스로 일회성 vs 구조를 가른다.
3) 증권 — 거래대금 90100조, NI 컨센 +2042%
2Q 일평균 거래대금 90조(+35% QoQ), 5·6월 100조 구간. 연합인포맥스(7/4)는 NH·삼성·키움 NI가 컨센 대비 +20% 상회할 것으로 본다. 머니투데이(7/2)는 5대 순익 ~4.2조 vs FnGuide 2.96조(+42%)를 집계했다. 키움은 미래에셋 기준 5311억 vs 컨센 4109억(+29%).
| 종목 | NI 전망(브로커) | vs 컨센 | 재료 |
|---|---|---|---|
| 키움증권 | 5311억 | +29% | 거래대금·트레이딩 |
| NH투자증권 | 4795억 | +20.3% | 브로커리지·신용 |
| 삼성증권 | 5198억 | +20.2% | 거래대금 수혜 |
4) 삼성전기 (009150) — MLCC·FC-BGA, 완만한 beat
2Q OI 4001억(+87.8% YoY), 컨센 3820억 대비 +4.7%. 갭은 좁지만 1Q 3조+ 매출 돌파 이후 AI 서버 MLCC·기판 호황이 연속 beat를 뒷받침한다. 컨센 beat %보다 가격·LTA·QoQ 추세가 2Q 관건이다.
| 종목 | 2Q OI 전망 | vs 컨센 | 핵심 재료 |
|---|---|---|---|
| LG전자 | 1조5011억(연결) | ~+50% | 관세 환급·VS |
| LG이노텍 | 2039억 | +33.7% | AI 기판 |
| 키움증권 | NI 5311억 | +29% | 100조 거래대금 |
| 삼성전기 | 4001억 | +4.7% | MLCC·FC-BGA |
티어 B: 초대형 메모리 — 실적은 크지만 '서프라이즈 체감'은 약할 수 있음
연합인포맥스(7/5) 15개사 컨센 기준 삼성 88.3조·하이닉스 64.3조, 합산 152.6조. FnGuide(7/6) 삼성 2Q OI 85.6조는 1Q 57.2조 대비 +49.5%. IBK는 하이닉스 2Q OI 61조·HBM3 이후 11분기 연속 beat를 전망한다.
| 종목 | FnGuide 컨센(≈) | 브로커 상단 | 7/6 변수 |
|---|---|---|---|
| 삼성전자 2Q OI | 85.6조 | 86~91조 | 성과급 18조 일괄 차감 |
| SK하이닉스 2Q OI | 64.3조 | 61~65조 | DRAM ASP +32%·NAND +45% QoQ |
마이크론 read-through: FQ3 매출 414.6억달러, DRAM ASP +low-60s% seq, FQ4 500억달러±10억·GM ~86%. 한국 메모리 2Q beat 확률은 높지만, 7648 이후 시장은 3Q 가이드·LTA·SCA(전략적 고객 계약)를 더 민감하게 본다.
6/24 Micron beat 이후 7/7 삼성 잠정이 단기 분수령
7648 급락 이후 발굴 체크리스트
공시 전 아래 항목으로 서프라이즈·재평가 신호를 점검한다.
| # | 질문 | 서프라이즈·재평가 신호 |
|---|---|---|
| 1 | 컨센 대비 +10%p 이상 갭이 남았는가? | LG전자·LG이노텍·증권 |
| 2 | 조정 OI(성과급·환급 제외)도 beat인가? | 삼성 18조·LG 3000억 |
| 3 | 3Q 가이드가 피크아웃 논쟁을 반박하는가? | Micron FQ4 500억·tight beyond 2027 |
| 4 | 주가가 beat를 선반영했는가? | 7648 이후 메모리 — 가이드 > EPS |
| 5 | 비메모리 beat가 순환매 재료인가? | LG전자·증권·삼성전기 |
체크할 리스크
- 성과급 일괄 반영: 삼성 1·2Q 18조 — headline OI와 조정 OI 괴리.
- 일회성 환급: LG전자 관세 ~3000억 — 3Q 이익률 정상화 속도.
- 컨센 상향 속도: 메모리 1M 컨센 상향으로 beat 정의가 바뀜.
- 피크아웃 narrative: Meta·공급과잉 공포 — 실적 beat 후에도 밸류에이션 디스카운트 지속 가능.
- 환율·금리: 1550원+·FOMC — 증권·수출 믹스.
가드레일
삼성의 성과급 18조원과 LG전자의 관세 환급 약 3000억원을 제외한 조정 이익이 컨센서스를 못 넘기거나 3Q 가이드가 낮아지면 서프라이즈 가설을 낮춘다. 반대로 조정 수치와 가이드까지 유지되면 비메모리 갭과 메모리 read-through를 함께 상향한다.
출처
- 뉴데일리, 삼성전자 7/7 잠정·OI 80~86조 (2026-07-05)
- 아주경제, 삼성전기·LG이노텍 2Q FnGuide 상회 (2026-07-05)
- 연합인포맥스, 증권주 2Q 어닝 서프라이즈 (2026-07-04)
- 조선비즈, LG전자 2Q OI 1.5조·컨센 +50% (2026-06-23)
- 연합뉴스, LG전자 관세 환급·목표가 상향 (2026-07-03)
- 한경매거진, SK하이닉스 11분기 연속 beat (2026-07-02)
- 머니투데이, 5대 증권 2Q 순익 4.2조 (2026-07-02)
- StorageNewsletter, Micron FQ3-26 results (2026-06-24)
- 연합인포맥스, 삼전·하이닉스 2Q 합산 152조 (2026-07-05)
- 머니투데이, 삼성전자 2Q 컨센 85.6조 (2026-07-06)
- 한국경제TV, 삼전·하이닉스 컨센·일정 (2026-07-05)
- YouTube, 삼성전자 목표가·HBM4·ASP 팩트 점검 (2026-06-28)